Nova Evropa

ne prezentiraju na izmenu ха zlato, odnosno za dolare, ipak neka rezerva mora biti tu, Već i po veličini te rezerve može se suditi verovatnost uspeha jedne stabilizacije, — Kod stabilizacije na bazi zlata, zlatna zaliha Narodne Banke potpuno bi dostajala da se osigura uspeh stabilizacije, No kako Narodna Banka, s obzirom na pokriće dinara, ne bi bila voljna da stavi na raspoloženje svoje zlato, fo bi se i pri stabilizaciji na bazi zlata, kao i pri stabilizaciji na bazi dolara, moralo posegnuti za jednim inozemnim zajmom, Ukoliko bi se takav zajam upotrebio jedino u svrhu da se provede stabilizacija dinara, i pod uvetom da se dinari koji bi se dobili za izmenu za zlato, ili za dolare, ne upotrebe nato da se njima pokriva deficit u držav< nom proračunu, takav bi se zajam, makako bili teški njegovi uveti, pouzdano isplatio, Jedan znatan inozemni zajam, zajam koji bi nam kao protuvrednost doneo zlato ili dolare, omogućio bi stabilizaciju i na jednom većem nivou nego što je današnji nivo cena, Jer to zlato, ili ti dolari, služili bi nato da se njima pokrije deficit u našoj platežnoj bilanci, deficit koji je već tu a koji bi se smanjenjem eksporta i povećanjem importa još i potencirao, Taj bi se deficit, ukoliko bi se htelo provesti stabilizaciju na višem nivou, morao sve dofle pokrivati zlatom, ili dolarima, dok se naša privreda, uz velike žrtve i ve= like perturbacije, ne bi naučila na novi, povišeni nivo cena, i prema njemu se orijenftirala,

Da predjemo sada na drugu, tihu, metodu, za postignuće aDsOlutne stabilizacije dinara, metodu devizne politike od strane Narodne Banke, Već i pre Rata, devizna politika igrala je vidnu ulogu

pri uzdržavanju kursa nekih valuta, Specijalno Austrougarska Banka

bila je doterala svoju deviznu politiku, u cilju stabiliteta kursa krune, gotovo do savršenstva, Ne treba, naime, zaboraviti, da Austro-Ugarska nije nikad imala čisto zlatnu valutu, Austrougarska Banka, kao emisijona banka, nije bila zakonom prisiljena da stalno po jednoj utvrdjenoj relaciji menja zlatni novac za papirnati, U Austro-Ugarskoj postojala je, prema tome, opasnost, da bi u slučaju momentane pasivnosti platežne bilance zlato moglo da dobije izvestan »ažio« nad papirnatim novcem, Austrougarska Banka, sa svojom deviznom politikom, išla je stoga zatim, da spreči da se taj »ažio« stvori: ona je, kupujući strane devize kad je ponuda bila obilata a prodajući ih kađ je potražnja bila intenzivnija, uvek uspevala da kurs papirnate krune drži u ravnoteži sa vrednošću zlata, AustroUgarska je, na taj način, zahvaljujući deviznoj politici svoje emisijone banke, premda de jure nije imala zlatne valute, de facto imala jednu potpuno stabilnu, »zlatnu« valutu, tojest valutu bez znatnih i bez naglih perturbacija, |

Kod metode devizne politike ne radi se o tome, da se deklarira da toliko i toliko papirnatih dinara vrede jedan zlatni dinar, ili da toliko i toliko dinara odgovaraju vrednosti jednog dolara, Devizna politika može uspešno da operiše na apsolutnoj stabilizaciji dinara i bez deklaracije o odnošaju papirnatog dinara prema zlatu, ili prema kakvoj drugoj zdravoj valuti, Tu je glavno, da do jedne stalne relacije uopće dodje, i da se ta relacija uzdrži, Ipak, i kod ove metode

94