Nova Evropa

će s uspehom da provodi politiku stabilizacije, mora da bude pripravna nesamo da nudi strane devize nego da iste, u izvesnim prilikama, i kupuje, Ako će na taj način i doći u opticaj par stotina novih milijona naših novčanica, neka to ništa ne smeta Emisijonu Banku, jer te novčanice nemaju nikako inflatornog karaktera: čim se situacija promene, i čim Narodna Banka bude prisiljena da prodaje strane devize, novčanice koje su došle u opticaj ponovo će da se povrate u

frezore Narodne Banke,

Pitanje je, medjutim, da li je Narodna Banka u stanju da provede jednu uspešnu apsolutnu stabilizaciju dinara, Van svake je sumnje, da bi Narodna Banka bila uvek u mogućnosti, da kurs dinara drži na izvesnom nivou, i da ne dozvoli da se ovaj preko toga kursa znatno popne, To smo već, držimo, objasnili, Narodna Banka, svojom ponudom dinara, uvek je u stanju da ne dozvoli da kurs dinara predje izvesnu visinu, Druga je stvar, da li je Narodna Banka u stanju i da spreči pad dinara, ispod onog kursa na kojem se hoće stabilizirati, To uglavnom zavisi od toga, da li Narodna Banka ima dovoljno sredstava kojima će da pokrije eventualni manjak stranih deviza, Tu opet dolazimo na staru pesmu, naime na stanje naše platežne bilance, i na njenu eventualnu aktivnost ili pasivnost, Ako je platežna bilanca izrazito pasivna, onda stabilizacija neće uspeti; ako je platežna bilanca aktivna, Narodna Banka će sukcesivno moći da dodje u posed znatne količine stranih deviza, koje će poslužiti kao garancija da će stabilizacija uspeti, Jer, nastupi li kod nas samih izvesna jača potražnja stranih deviza, Narodna Banka biće u mogućnosti da prodajom tih zaliha uzdrži kurs dinara na jednom i istom kursu. (Ovde uzgred spominjemo, da češkoslovački bankovni ured ima danas potraživanja u stranim devizama za skoro 2 milijarde čeških kruna; jasno je, da je sa ovakim zalihama veoma lako kursu češke krune dati jedan stabilan kurs, Kad bi dakle samo htela, Češkoslovačka bi bila danas već u stanju da apsolutno stabilizuje svoju krunu; no izgleda da tamo još uvek vladaju naštojanja i tendence, da se kruna stabilizuje na Jednom još višem nivou.)

Da bi se Narodnoj Banci osigurao bar jedan deo stranih deviza, morao bi se još za izvesno vreme zadržati današnji sistem, da se Narodnoj Banci nudi po trećina svih deviza, Samo što bi, da bi došla do potrebnih zaliha, Narodna Banka onda imala da prihvati sve ponudjene joj devize, Ukoliko za izvesne devize potražnja ne bi bila znatna, imale bi se iste putem arbitraže pretvoriti u druge devize sa većom potražnjom, Ukoliko bi država, iliti i sama Narodna Banka, došle do kakva većeg inozemnog kredita, stabilizacija bi naravno tim lakše uspela, jer bismo uvek imali znatne zalihe stranih deviza, Uspeh devizne politike od strane Narodne Banke uvetovan fe svakako izvesnom zalihom stranih deviza, koja bi služila da se popune i eventualne momentane praznine i deficit u platežnoj bilanci, Može biti da bi takova rezerva bila potrebna samo za izvesno prvo vreme, a kasnije, ukoliko bi platežna bilanca stalno bila aktivna, Narodna Banka bi uvek raspolagala i sama dovoljnom zalihom stranih deviza, koja bi joj omogućila da kurs dinara održava stabilnim,

97